配查信券商整合潮再添“新军” 行业加速迈向“大而强、专而精”

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　　在“建设一流投资银行”等政策引领下，证券行业整合再提速。2026年开年以来，已有多家券商按下合并“启动键”。

　　4月19日，东方证券发布筹划重大事项的停牌公告，称公司正在筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权事宜。这一上海本土券商整合事件，成为证券行业并购重组提速的最新注脚。

　　就在一个月前，东吴证券宣布，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购东海证券83.77%的股份，开启了省域金融资源整合新阶段。

　　业内人士认为，近年来，新“国九条”等政策红利持续释放，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。在此背景下，证券行业并购重组活跃度显著提升。

　　上海本土券商联动升级：合并后总资产有望突破6000亿元进入行业前十

　　根据东方证券公告内容，其拟通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%股权。公司A股股票将于2026年4月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

　　回溯两家券商的发展历程，作为上海本土重要的综合类券商，东方证券成立于1998年，于2015年、2016年先后实现A股与H股两地上市，第一大股东申能集团持股26.63%。其在全国设有170家分支机构，全资持有东证资管、东证期货、东证资本、东证创新、东方香港等专业子公司，并作为第一大股东参股汇添富基金。2025年末，东方证券资产总额4868.8亿元，净资产826.9亿元；2025年实现营业收入153.6亿元，归母净利润56.3亿元。

　　上海证券则成立于2001年，目前在境内设有分支机构80余家，主要分布于上海、浙江、江苏、广东、北京等地。2025年末，上海证券总资产957.7亿元，净资产198.1亿元；2025年实现营业收入34.3亿元，归母净利润13.2亿元。

　　据业内人士预计，本次合并重组将形成良好的业务互补与协同效应，推动合并后的东方证券综合竞争能力和行业地位持续提升，合并后的东方证券资产总额有望突破6000亿元，进入行业前十，净资产突破1000亿元，分支机构数量将增加至250家左右。此外，东方证券此次引入百联集团、上海国际集团等战略股东，有助于其在资本实力、产融协同与治理效能上不断夯实迈向一流现代投资银行的根基。

　　东方证券表示，本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，是推动上海金融国资布局优化、深化金融国资国企改革，加快推进一流现代投资银行建设的重要举措。

　　并购成果已有显现：国泰海通总资产跃居行业首位

　　并购整合的成效，正在多家券商身上得到验证。以国泰海通和国联民生为例，其合并后的协同效应已初步得到释放，业绩增长显著。

　　2026年4月，国泰海通合并一周年。作为新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，国泰海通交出了一份规模与利润双增的亮眼成绩单：2025年全年实现营业收入631.07亿元，同比增长87.4%；归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。

　　合并首年，国泰海通的体量实现了质的飞跃。截至2025年末，公司总资产21143.38亿元，较上年末增加101.8%；归母净资产3304.17亿元，较上年末增加93.48%，均跃居行业首位。

　　国泰海通党委书记、董事长朱健在公司最新的业绩说明会上表示，2025年，对国泰海通来说是不平凡的一年，在这一年完成了历史性的合并，初步释放了整合效应。公司有序推动整合融合，积极服务国家战略，做好金融“五篇大文章”，初步实现“1+1>2”的成效。

　　2025年，作为国联民生证券整合重组后的首个完整经营年度，公司完成了人才、机制、业务与文化的全方位深度整合，综合金融实力迈上新台阶。国联民生证券2025年营收与净利润双双创下历史新高，实现营业收入76.73亿元，同比大幅增长185.99%；净利润20.09亿元，同比激增405.49%。

　　国联民生证券党委书记、董事长顾伟表示，面向“十五五”规划开局之年，作为根植无锡、辐射全国的国有综合类券商，将始终秉持“深耕区域，精耕行业”的发展理念，聚焦服务实体经济、服务居民理财主责主业，助力培育新质生产力，探索财富管理数字化服务新范式，完善跨境投融资服务功能，不断提升服务质量和水平，持续打造“产业投行、科技投行、财富投行”。

　　行业格局加速重塑：打造“多强鼎立+区域龙头”新生态

　　纵观当前券商并购热潮，三大主流路径清晰可见，行业格局正从过去的“一超多强、分散竞争”加速向“头部引领+特色细分”的新生态演进。

　　一是头部券商强强联合，打造具有国际影响力的一流投行。以国泰海通为代表，通过两家头部券商的合并，从“双雄并立”到“融为一体”，总资产突破2.1万亿元，跃居行业首位。

　　此外，中金公司于2025年12月披露重大资产重组预案，拟通过换股吸收合并东兴证券和信达证券，开创了“三合一”重组新模式。中信证券研报分析称，“汇金系”中金公司与信达证券和东兴证券的合并，印证了国资体系通过并购重组加快建设一流投资银行的路线图。公司总资产将突破万亿元，行业排名跃居第四。

　　二是区域国资整合，打造本土龙头券商。以东吴证券拟收购东海证券、西部证券收购国融证券、国信证券收购万和证券等为代表，区域内的国资券商正在加速整合，进一步集聚区域金融资源，打造本土龙头券商。

　　开源证券非银首席分析师高超表示，东吴证券和东海证券合并有望增强两家券商的区域资源禀赋，实现较好的协同效应，响应了监管差异化发展的号召，即在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作。

　　三是特色券商跨越式发展，实现优势互补。以国联民生证券为代表，通过市场化并购实现规模跃升和业务互补。国联民生证券2025年营收与净利润双双创下历史新高，核心驱动力源于民生证券控制权的顺利收购。2025年，公司将民生证券纳入合并报表，证券投资、经纪及财富管理、投行业务等多条主线均实现爆发式增长。

　　中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段。券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用；同时，行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

　　在政策红利持续释放、市场竞争日趋激烈的背景下，证券行业正站在格局重塑的关键节点，加速迈向“大而强、专而精”的全新时代。

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